2012年07月10日   上海證券報 趙曉琳 梁敏
 

    7月9日，文化部發布了《關于鼓勵和引導民間資本進入文化領域的實施意見》。PE界人士認為，隨著更多配套政策細則的出臺，PE進入文化行業面臨的政策風險將越來越小，投資該行業的黃金時期已經悄然來臨。
 

    政策催生文化產業投資熱

    先知先覺的PE資本早已嗅到文化產業可能帶來的巨大投資機會，但囿于文化產業自身的特殊屬性，PE界對文化行業的投資一直處于默默探索前行的狀態。隨著2011年下半年《中共中央關于深化文化體制改革、推動社會主義文化大發展大繁榮若干重大問題的決定》發布，文化產業在短短一年不到的時間里，獲得了諸多政策支持及各路資本的追捧。而今年逐漸出臺的相關配套政策細則，也給關注文化產業投資的PE機構注入了一針興奮劑。
 

    繼2月末文化部發布《十二五時期文化產業倍增計劃》，以專欄形式明確了“十二五”期間文化產業的11個重點行業和發展目標后；7月9日，文化部發布了《關于鼓勵和引導民間資本進入文化領域的實施意見》。其中，最令創投界關注的是，將加強對民間資本進入文化領域現狀、發展趨勢的監測和分析，把握民間資本進入文化領域的動態，適時修訂《文化部文化產業投資指導目錄》，合理引導民間投資者正確判斷形勢，減少盲目投資。
 

    整個PE/VC市場對文化產業的熱情有多大？

    一組來自投中集團的統計數字將給出答案：2010年和2011年，中國分別新成立了14只和18只專門的文化產業基金，其中有總規模200億元、首期募集規模為60億元的中國文化產業基金、規模為50億元的廣東文化產業投資基金。而在此之前，專業化的文化產業基金幾乎沒有。
 

    此外，投中集團統計，2010年以來，一共發生了118筆PE/VC基金投資文化企業，其中有20來筆的單筆投資金額超過2000萬美元。
 

    另外，值得一提的是，各地政府亦紛紛建立文化企業園區，或設立專門基金大力扶持推動園內文化企業迅速壯大。張江園區便是典型代表之一，其旗下的文化控股有限公司不僅發起設立張江文化產業孵化器基金，而且還將出資參與募資規模在50億元的“海通證券(600837,股吧)上海文化產業股權投資基金”。
 

    國資PE更青睞傳統媒體

    7月6日，“文化產業發展趨勢與投資策略暨中國文化產業投資基金成立一周年高層論壇”在北京舉行。中國文化產業投資基金未來6個月，擬斥資10多億元，對國內多家文化傳媒企業進行投資。
 

    文化產業將是投資人未來幾年重點挖掘的金礦。這是PE業內早有的共識。但由于文化的意識形態屬性不可避免，中國文化產業投資基金作為首只也是目前唯一一只由中央財政注資引導設立的國家級文化產業投資基金，其導向作用不可小覷。
 

    據悉，中國文化產業投資基金繼投資新華網、中國出版集團之后，今年5月18日，該基金與視訊中國、浙江華數、廈門游家、駿夢游戲以及開心麻花等五家文化企業簽署投資協議。
 

    中國文化產業投資基金副總經理陳杭透露，基金投資范圍主要圈定在三個領域：傳統媒體、新媒體以及文化關聯行業，大體的比重是40％的資金投資于傳統媒體，30％左右的資金投資于新媒體，30％的資金投資于關聯產業�；�金投資的標準主要是成長期和成熟期的企業，同時瞄準文化產業新聞行業的龍頭，兼顧一些比較早期的項目，部分參與已上市公司的定向增發。
 

    可見，該基金對文化產業幾乎是全面覆蓋，從早期到成熟期到二級市場的定向增發都可參與，但總體看是側重于傳統媒體，這或許與傳統媒體正處于改制關鍵時期，其中的“改制紅利”頗值得玩味，此前處于壟斷、半壟斷地位的傳統媒體通過機制改革、股權改革，激活盈利能力，最終走向資本市場，這或許能產生極大的增值效應。
 

    民資PE押寶文化板塊風險漸小

    國家深化文化體制改革推動了文化產業大發展，PE/VC紛紛加大對文化產業的淘金力度。
 

    “文化創意產業是風投的又一座金礦。”曾投資了民營電影發行公司保利博納的沈南鵬如此表示；自己投資拍電影的熊曉鴿近兩年更是一直對文化產業有極大的熱情。君聯資本首席投資官陳浩也表示，看好文化大產業的投資，尤其是關于文化創意細分行業。
 

    不過令市場人尷尬的是，時至今日，不少PE/VC機構先后將文化大產業納入了自己關注的領域，但礙于文化產業的特殊屬性，行業內并沒有一個公認的文化細分行業的清晰定位，政策風險依然是PE投資文化產業最為顧慮的問題。
 

    “投資文化產業遭遇政策管制，在世界范圍都存在，只是程度上略有區別。目前從國內情況來看，文化產業基金基本都是國資注資主導，能參與到一些大的文化企業改制案例的PE機構也基本有強大的政府背景。但值得肯定的是，文化部此次出臺的實施意見至少傳達出了強烈的政策松動信號，隨著更多配套政策細則的出臺，PE投資進入文化行業面臨的政策風險將越來越小。”一家在文化產業投資較有背景優勢的PE機構負責人表示。
 

    投中集團分析師馮坡也贊同上述觀點。在他看來，為加強對民間資本進入文化領域現狀、發展趨勢的監測和分析，把握民間資本進入文化領域的動態，文化部將適時修訂《文化部文化產業投資指導目錄》，合理引導民間投資者正確判斷形勢，減少盲目投資；對于PE機構而言，是個極好的消息，大幅減少普通PE機構投資文化產業的不確定性，引導更多民資進入文化產業。
 

    新元文化俱樂部秘書長劉德良認為，民資PE/VC目前最有可能進入的投資領域主要在如下方面：首先，細分領域的價值發現，2007年至2010年，在網絡游戲、數字新媒體、影視娛樂等很多方面都擁有成功案例；其次，內容、技術、渠道三分天下。除了內容外，技術和渠道值得深入挖掘。再者，產業整合并購過程中存在的戰略性投資機會等。